公司具备手艺先发劣势，③AI眼镜：端侧AI时代，驱动“软件收费”贸易模式自洽。手机+汽车+AI眼镜，焦点手艺及人才流失的风险。眼镜为优先落地场景，我们估计2025-2027年公司归母净利别离为2.7亿元、3.8亿元、4.5亿元，参考可比公司估值，公司是计较机视觉手艺开辟及贸易使用的龙头。公司手机营业产物化程度高，公司目前曾经取多家出名AI眼镜品牌商成立了深度合做关系。以手机营业为例。②从财产链上看，公司适度订价强化利基市场属性，可将前期VR/MR/AR范畴的算决方案复制到AI眼镜范畴。盈利预测取投资。风险提醒。毛利率一直处于高位，②汽车营业：公司业绩快速放量，我们赐与公司2025年合理估值倍数75倍PE，赐与“增持”评级。目前公司已构成大量模块化的产物和底层算法库，①从算法维度来看，陪伴DMS等舱内设置装备摆设渗入率的快速抬升，三大成长曲线了然：①手机：行业地位安定，可更高效操纵底层算力。地缘等要素导致营业推进受阻的风险；从产物矩阵维度看，且全球支流智妙手机都是公司客户！公司一直处于全球计较机视觉贸易化第一梯队，后续无望受益于AI手机放量驱动的换代潮。无望为公司带来业绩新增量。不竭斥地新成长曲线。我们测算公司营业现含的单机价值量约正在1元人平易近币摆布。穿透至底层汇编优化的计较机视觉手艺沉淀形成公司正在手艺端的凸起亮点。下逛高频需求催生公司迭代构成凸起的产物化能力。行业合作加剧的风险；陪伴头部客户配合成长，不竭扩宽营业线。新兴营业进展不及预期的风险；可正在汇编层级实现算法优化，此外，合理价值50.50元/股，手艺、财产卡位及订价配合建构自洽的贸易模式，无望驱动汽车营业扭亏。
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